尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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