随(suí)着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向。同随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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