5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ng>基本护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增(zēng)速高达(dá)70％。对(duì)本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展。在(zài)政策推(tuī)动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备(bèi)的(de)龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

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