银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这(zhè)家银行能否在(zài)未来(lái)的日子(zi)继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危机(jī)以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来(lái)看，高(gāo)通(tōng)胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度和积极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最(zuì)高水平进一步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的(de)下降和最近的美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思guò)了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激(jī)发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时(shí)国内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利空因(yīn)素(sù)的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说(shuō)，从(cóng)具体的(de)行业数据(jù)来看，下游(yóu)需(xū)求(qiú)无(wú)疑(yí)是(shì)在慢慢(màn)复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险事件，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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