北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑(sān修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句g)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们的(de)行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴(bā修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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