随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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