近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨德国对中国友好吗，德国对中国怎么样(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前德国对中国友好吗，德国对中国怎么样煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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