在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的(de小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了>

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大(dà)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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