A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de牛鬼蛇神是什么生肖)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表明牛鬼蛇神是什么生肖中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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