在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jī城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌n)经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌通(tōng)过积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(s城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌hì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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