财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点(diǎn四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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