财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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