尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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