核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为(wèi)高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以(yǐ)获(huò)得较高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而什么是等量关系式，什么是等量关系四年级且投资的成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对(duì)不(bù)错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要(yào)取得较(jiào)好的收(shōu)益就(jiù)需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司(sī)最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价(jià)的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(wéi)持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板块的配置安全边(biān)际(jì)和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提(tí)示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 什么是等量关系式，什么是等量关系四年级