财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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