金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有10七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思00亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关(guān)注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)下调(diào)有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)银七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思行净息(xī)差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可(kě)减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下(xià)调人(rén)民币(bì)存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下(xià)调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时(shí)候已经过去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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