在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(z钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量hěng)投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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