随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(x一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗iān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基金和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。

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