财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场价加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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