A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变在职教育是什么意思，补充在职是什么意思化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司在职教育是什么意思，补充在职是什么意思移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(liá在职教育是什么意思，补充在职是什么意思n)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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