A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右1分钟前刚刚哪里发生了地震>。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)1分钟前刚刚哪里发生了地震业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。