2022年(nián)是(shì)国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和(hé)行业高(gāo)成长性(xìng)背景(jǐng)下(xià)，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块(kuài)的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。利润结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处(chù)于(yú)金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经(jīng)营数据变(biàn)化(huà)的分析，可(kě)以(yǐ)看出(chū)：光(guāng)伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方向的光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较(j每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下iào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大(dà)扶(fú)持背后，与之同步的是上市(shì)企业经营规模不(bù)断扩大，利(lì)润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能(néng)源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年(nián)电池(chí)片(piàn)环节尤(yóu)其是(shì)大(dà)尺寸(cùn)电(diàn)池处于供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多(duō)数板块毛利率(lǜ)不及(jí)行业平(píng)均。

　　数(shù)据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行(xíng)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不(bù)应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺盛之下(xià)，众多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料企业签订巨额(é)订单，提(tí)前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业(yè)业绩(jì)均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净(jìng)利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业整体(tǐ)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块(kuài)平均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋(qū)势(shì)，45家(jiā)企业平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是(shì)中(zhōng)下(xià)游45家企业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设(shè)备(bèi)和(hé)逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛利(lì)率最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利率在(zài)该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳(yáng)光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈(yíng)利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格(gé)自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企业的(de)经营(yíng)数据也(yě)可看出硅片价格下(xià)跌对上(shàng)游(yóu)公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一季(jì)度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年(nián)一季度(dù)存(cún)货周(zhōu)转率数据发现，无(wú)论(lùn)是(shì)环(huán)比还是同(tóng)比，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)都有明显下行趋势，说明当前(qián)有库存积压(yā)风险。以大(dà)全能源(yuá每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下n)为例(lì)，2022年(nián)一(yī)季(jì)度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片(piàn)面临短期供(gōng)过于求(qiú)的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行(xíng)空间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料(liào)成(chéng)本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下