射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损在职教育是什么意思，补充在职是什么意思额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22在职教育是什么意思，补充在职是什么意思.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(q在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ì)车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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