随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的(de)基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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