近(jìn)两年火(huǒ)爆的创新产品公募REITs进入密集分红期(qī)，近日7只REITs陆续(xù)迎(yíng)来除息日，公募(mù)REITs整体呈现出高比例稳(wěn)定(dìng)分红，15只公告2022 年可供分配(pèi)金额(é)的REITs产品，平均分红比例(lì)接近99％。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，强制分红机制是(shì)公募(mù)REITs主要(yào)特征之一，稳定(dìng)分红体现出(chū)该类产(chǎn)品长期投资价值，通过观测经(jīng)营活动现(xiàn)金流、可供分配现金等(děng)指标(biāo)，也(yě)是观察REITs项目底层资产运营情况的“窗口”。他们也提醒普通投资者注(zhù)意，与产权类项目相(xiāng)比(bǐ)，特许经营REITs项(xiàng)目在经(jīng)营权到期后不再产生(shēng)现金(jīn)收益，特许经营权分红目前已包(bāo)含(hán)了利润分配和本金的(de)归还(hái)，在选择投(tóu)资标的时应了解(jiě)资(zī)产类(lèi)型(xíng)和分红(hóng)的特(tè)征。

　　15只公募(mù)REITs产品分(fēn)红

　　平均分红比例(lì)98.89％

　　公募REITs 进入密(mì)集分红期(qī)，近日7只(zhǐ)REITs产品（4月17 日(rì)-4月21日）陆续(xù)迎来除息日，此外尚有6只(zhǐ)REITs实际分配情况尚未公布。整体(tǐ)来看，公募REITs呈(chéng)现出了(le)高比例的稳(wěn)定分红，15只公告2022 年可供(gōng)分(fēn)配金额的公募REITs产品中，2022年全年分配金额占可供分配金额比例(lì)平均为98.89％，且绝大部分分配(pèi)比例在96％以上。

　　中金(jīn)基金相关(guān)负责人对此表示(shì)，投(tóu)资(zī)公募REITs的主要收益来源为持(chí)有期分(fēn)红收益，以及基金份(fèn)额(é)交(jiāo)易(yì)价格(gé)的变化。基金份额(é)二(èr)级市场价格受到(dào)公募REITs资产运(yùn)营情况及市场(chǎng)因素(sù)的综合影响(xiǎng)，较(jiào)易(yì)引(yǐn)起波动。与此相比，基金分红预期则更有规(guī)律(lǜ)可循。公募REITs的分(fēn)红主(zhǔ)要(yào)来自基础设施资产的经营现金流(liú)，投(tóu)资(zī)人通过(guò)基金募(mù)集(jí)材料和信息(xī)披露文件，结合行业及(jí)市场情况(kuàng)，可以分(fēn)析基础设施(shī)项目的(de)经营业(yè)绩，作为进行投资决策的重要参(cān)考。

　　“相对于基金份额二级市(shì)场价(jià)格变化导(dǎo)致(zhì)的浮盈或浮亏，分红作为基金份额持有人实(shí)际(jì)获得(dé)的(de)现金(jīn)收益，对于(yú)长期投资(zī)者更具参考价值。”中金基金相关(guān)负(fù)责人称。

　　平安基金REITs 投资(zī)中心运(yùn)营高(gāo)级副总监李华平也(yě)表示(shì)，根据《公开募集基础设施证(zhèng)券投资基金指(zhǐ)引(yǐn)（试行）》及相关法规要求，基(jī)础设(shè)施基(jī)金应当将90％以上合并后(hòu)基金年度可分配金额以现金形式分配给投资(zī)者，强制分红机制是公募REITs的(de)主要特征之一，稳定的分红机(jī)制(zhì)体现出(chū)REITs产(chǎn)品(pǐn)长期(qī)投资(zī)价值(zhí)。

　　中航基金(jīn)也认为，从投资角度来看，基础设施公募REITs同时具备“股性”和“债性”双重特(tè)点。二级市场价格反(fǎn)映这类产品(pǐn)“股性”的一面，分红体现了这类(lèi)产品的“债性”特点。公募REITs有强制分红要求，分红类似于债(zhài)券(quàn)派息(xī)，但不等同(tóng)于债券的固定利息(xī)回报(bào)，而(ér)是由(yóu)可供分(fēn)配现金决定。

　　从机构(gòu)投资者(zhě)的角度来看，一方面是(shì)公募(mù)REITs丰富了(le)机构投(tóu)资者的(de)投资品(pǐn)类，为(wèi)资(zī)产配(pèi)置多元(yuán)化提供抓手，具有较强的配置价值。另(lìng)一方面，公募REITs的分红能够帮(bāng)助机构投资者稳定收益。机构投资(zī)者公募REITs能够通过分红获取相(xiāng)对于投(tóu)资(zī)债券相对高(gāo)的(de)收益性，在有(yǒu)效控制(zhì)风(fēng)险的前提下，增厚资产包收益，起到投资“压舱石(shí)”的作用(yòng)。

　　分红(hóng)除了投资(zī)收(shōu)益“落袋为安”外，市场对于(yú)未来分红水平(píng)的预期，也是影(yǐng)响REITs基金(jīn)二级市场价格(gé)走势的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。

　　从(cóng)近期公募(mù)REITs的二级市场表(biǎo)现看，截至4月21日，今(jīn)年以来中证REITs（收盘）指(zhǐ)数(shù)收于975.99 点，年内下跌(diē)7.44％，未跑赢主要股票和债券宽基指数(shù)。

　　“截至2023年3月31日，有20只公(gōng)募REITs发布了2022年年报(bào)，部分产品受(shòu)宏观经(jīng)济的影响，可分配金额完成率不达预期，一定程度上影(yǐng)响了公募REITs二级市场的价格。”李华平称，公募REITs二(èr)级市场的价(jià)格波动受多重(zhòng)因素的影响，投资收益是影(yǐng)响(xiǎng)REITs二级市(shì)场价格的主要因素之一，而稳定(dìng)的分红有(yǒu)利于(yú)吸引投(tóu)资(zī)者参(cān)与公(gōng)募(mù)REITs二级市场(chǎng)的投资。

　　中金基金相(xiāng)关负责人(rén)也(yě)表示，近期经(jīng)济预期恢(huī)复，一方(fāng)面市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)呈现向股票(piào)和(hé)债券回归的过程(chéng)；另一(yī)方面，基础(chǔ)设施项(xiàng)目的(de)经(jīng)营业(yè)绩相对经(jīng)济(jì)活力的改善有一(yī)定的滞后性。

　　此外，公募(mù)REITs在(zài)分红(hóng)除(chú)权日，将(jiāng)对基金份额的开(kāi)盘(pán)指(zhǐ)导(dǎo)价做调(diào)减处(chù)理，调减金额根据单位基(jī)金份额的分(fēn)红金额进行计算。除权操(cāo)作是对分红(hóng)前后基(jī)金份额(é)净值(zhí)变化的修正，使(shǐ)投资人(rén)在(zài)基金分红(hóng)前后均可(kě)以(yǐ)获得公平(píng)的投(tóu)资机(jī)会。

　　“分红可增强投(tóu)资者长期投(tóu)资的信心，同时需(xū)结(jié)合持有产品的特性，关注二级(jí)市场扰动对整(zhěng)体收益的影响(xiǎng)程度。”中航基金(jīn)相关人士也称。

　　特(tè)许经营权分红包括利(lì)润(rùn)分配和本金归还

　　普(pǔ)通投资者应了(le)解(jiě)底层资产情况

　　多位业内人(rén)士还提醒，与现有公募基金分红前提(tí)是本金之上的(de)增值部(bù)分(fēn)不同(tóng)，特许经营权(quán)REITs基金运作期间的(de)“分红”界定为“分派”更为准确(què)，分(fēn)派(pài)的是本(běn)金与增值两(liǎng)个部分，两个部分之间的(de)比例是变动的，与现有公募基金(jīn)分红差(chà)异很大，大多数普通投资者可能把“分派”金(jīn)额误认(rèn)为是持(chí)续分红。一(yī)旦30年、40年、50年(nián)、60年等合(hé)同年限到期后基金价值面临极大(dà)不(bù)确(què)定性，这是该(gāi)类投资者(zhě)应该注(zhù)意的情(qíng)况。

　　李(lǐ)华(huá)平表示，目前(qián)公募REITs主要有特许经营权类(lèi)和产权(quán)类两大资产类型，持有(yǒu)产权类(lèi)产品的收益主(zhǔ)要包括(kuò)每年的现金分红及资产增值的(de)收益(yì)，而持有特(tè)许经营类(lèi)产品的(de)收益(yì)主要来自(zì)项目每年的现金分红。其中，特许经(jīng)营权类资(zī)产的分红包括了利润分配和本金的归还，两(liǎng)者的比率也是变(biàn)动的，对特许经营权(quán)类资产的公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资收益(yì)。普通投资者(zhě)在选择(zé)投资标的时，应(yīng)了解公(gōng)募REITs底层资产(chǎn)的类型。

　　中(zhōng)航基金也表示，从细分来看，各类公募REITs分红(hóng)因底层资(zī)产属性不同而形成(chéng)区别。特许经(jīng)营权类的公募REITs产品因(yīn)其分红相当于(yú)包含“本(běn)金+收益”，分红(hóng)相对较多，债性偏强(qiáng)。而产权类(lèi)的公募REITs分红主要(yào)为“收益(yì)”，更看重底层资产的价值增(zēng)值，所以相对股性(xìng)偏强。普通投资者在选择(zé)公募REIT时，需要考虑底层资产属性(xìng)，对所选择(zé)产品的(de)二级市场(chǎng)价格和(hé)分红(hóng)有合理预期(qī)。

　　中金基金相(xiāng)关负责(zé)人也认为，与产权类项目(mù)相比，特许经营项目(mù)在(zài)经营权到期后不再能产(chǎn)生现金收益，因此将可供分(fēn)配(pèi)金(jīn)额的(de)分配理解(jiě)为“分派”比“分红”更加准(zhǔn)确。基于(yú)这个特点，剩余经营期限较(jiào)短的特许经营项目，通常具备更(gèng)高(gāo)的分派(pài)率(lǜ)水平。对(duì)于剩余期限较(jiào)长的特许经(jīng)营权(quán)项(xiàng)目，即使(shǐ)分(fēn)派率(lǜ)相对(duì)较低，也有足够(gòu)年限(xiàn)收回本金并取得(dé)收益。

　　中(zhōng)金(jīn)基金该(gāi)负(fù)责人提醒(xǐng)投资(zī)者注意，特许经(jīng)营权项目的(de)分派金额包(bāo)含了(le)投资(zī)本金，在(zài)不进行扩募的情(qíng)况下，基金份额(é)单价随(suí)着分派进度逐年下降是正(zhèng)常现象，投资特许经(jīng)营权REITs的(de)收(shōu)益来自项目(mù)剩余期限产生的现金流。

　　“与(yǔ)特许经营(yíng)项目相(xiāng)比(bǐ)，产权类项目的(de)土地或建筑的剩(shèng)余(yú)使用年(nián)限(xiàn)一(yī)般较长，再加上到期后通过对建筑的更新(xīn)改(gǎi)造或补缴土(tǔ)地(dì)出让金等追加(jiā)投资，有机会进(jìn)一步延长经营期限(xiàn)。这种(zhǒng)类似永续经营(yíng)的假设反映在基础资产的估值上，使产(chǎn)权类REITs具备更显著的资产(chǎn)投(tóu)资属性(xìng)。”该负责人称。

　　观测内部(bù)收(shōu)益(yì)率(lǜ)等指标

　　评估(gū)项(xiàng)目底层资(zī)产运营情(qíng)况氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因>

　　在(zài)基金分红的时点，多位业内人士(shì)还表示(shì)，在产品分红期，投资(zī)者可以观(guān)测经营(yíng)活动现金(jīn)流(liú)、可供分配(pèi)现金、内部(bù)收益率等指标，来观(guān)察和评(píng)估(gū)项目底层资产(chǎn)的运营情况。

　　中航基金表示(shì)，年报指(zhǐ)标中，跟现(xiàn)金相关的指(zhǐ)标有两个：一是年报中披露的经营活动现金流，二是(shì)可供分配(pèi)现金，二者存(cún)在本质性区别。经营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金净(jìng)流量是指企(qǐ)业经营、筹(chóu)资、投资产生的现金流，基于企业本身经营活动产生(shēng)；可供分配的现(xiàn)金实质上(shàng)是从(cóng)EBITDA出(chū)发，对非现金影响利润表的项(xiàng)目(mù)进行调整，加期初现金，最终得到的账面现金。

　　李(lǐ)华平也表示，公募REITs作为(wèi)资产配置(zhì)新选(xuǎn)择，投资(zī)价值体(tǐ)现在相对股(gǔ)债(zhài)市场独立的(de)资产配(pèi)置功能，比(bǐ)较适合长期持(chí)有。建议投(tóu)资者对经营权类(lèi)的资(zī)产可以更多关注内部收益率的高低，对产权类的资产更多关注分派(pài)率(lǜ)高(gāo)低。因(yīn)为公募REITs可(kě)分配收益主要来(lái)自底层资产的经(jīng)营净(jìng)现金流，所以底层资产运营情况直接(jiē)影响投资(zī)回报，投资者(zhě)可综合考(kǎo)虑原始权益人综合实力、运营管理机构实力(lì)、公(gōng)募基(jī)金管(guǎn)理人实力等(děng)多重因素来选择投资(zī)标(biāo)的(de)。

　　中(zhōng)信证券研报(bào)也(yě)显示(shì)，公募(mù)REITs进入密集分红期，由于(yú)分(fēn)红交易带来的(de)短期博(bó)弈机会(huì)仍在，叠加此前市场接连回(huí)调，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)关注有基本面支撑、填权效应相(xiāng)对明显、同时(shí)分红规模(mó)较为可观的(de)个券。

　　“公(gōng)募REITs的(de)招募说明书(shū)均会载明REITs在发(fā)行首年及次年的可供分配金(jīn)额(é)预测。投资(zī)者可以将REITs的实际(jì)分红金(jīn)额与募集材(cái)料中披露(lù)预测进行比较分析，结合经济及市场的实际环境，对(duì)基(jī)础设施(shī)项目(mù)的运营业绩及REITs的管理能力进(jìn)行(xíng)判断。”中金基金上述负责人也称。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因