北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xi义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思à)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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