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没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩国际金价创历史新高！金银珠宝未来市场规模料超90万亿，龙头股价强势翻倍，受益上市公司梳理

　　财联社(shè)5月6日(rì)讯（编辑(jí) 若宇）黄(huáng)金现货(huò)价格本(běn)周四一度冲上2080美(měi)元(yuán)/盎司一线(xiàn)，创历史新高(gāo)。A股(gǔ)方面，珠(zhū)宝(bǎo)首饰品(pǐn)牌(pái)老凤祥及(jí)潮宏基(jī)自去年10月低点(diǎn)以没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩来(lái)股价(jià)均接近翻(fān)倍。

　　黄金(jīn)价格的持续(xù)攀(pān)升，引(yǐn)来众多投(tóu)资者的目光。国泰君(jūn)安刘越男等人在4月(yuè)23日研报中表示，黄(huáng)金珠宝复苏节奏与(yǔ)弹性优(yōu)于预期，根据行(xíng)业数据，1-2月(yuè)同期高(gāo)基数下黄金珠宝销售(shòu)表现亮眼；3月后逐步进入Q2同期低基数，金(jīn)银珠宝(bǎo)类2023年3月社零同比(bǐ)+37.4％。

　　提(tí)及黄金珠宝亮眼的(de)逻辑，刘(liú)越男等人拆解，其一，金价(jià)稳步上行(xíng)预期提振长(zhǎng)期需求，没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩存货增值提振(zhèn)毛利率，C端消费者(zhě)黄金投(tóu)资保(bǎo)值需求及加盟商(shāng)补(bǔ)货需求有望释放；其二，Q2开(kāi)始婚庆需求(qiú)显著回补，同(tóng)店开店有望匹配释放，长三角地区表现尤其(qí)值得期待(dài)；其三，古法金中流砥(dǐ)柱，金(jīn)镶钻打开利润弹性。

　　关于(yú)黄(huáng)金(jīn)珠宝板块行(xíng)情的可持(chí)续性，德邦证券郑澄(chéng)怀在5月5日研(yán)报中分析(xī)，从国(guó)际金价来看，全球(qiú)地缘政治的不确定(dìng)性、美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)不(bù)确(què)定性等因素(sù)均有望对金价形成长(zhǎng)期支撑。从国内消(xiāo)费复苏的节奏(zòu)来看(kàn)，预计(jì)今年三四季度婚庆(qìng)旺季将持续释放消(xiāo)费(fèi)需求。

　　长期来(lái)看，龙头公司有望凭借精准(zhǔn)的产品定位，创新性的(de)产品(pǐn)设计，以及(jí)积(jī)极的渠道(dào)扩张策(cè)略下，持续(xù)提升(shēng)市场占(zhàn)有率，平稳(wěn)兑现业绩增长(zhǎng)。当前黄(huáng)金(jīn)珠(zhū)宝(bǎo)板块估(gū)值基本(běn)处于历史中枢水平，仍(réng)具(jù)有较(jiào)大的投资(zī)吸引(yǐn)力(lì)。

　　中国银河证券(quàn)研(yán)究(jiū)院甄唯萱在研报中(zhōng)指出，预期国(guó)内金(jīn)银珠宝(bǎo)市场规模未来将稳步(bù)上升，将在(zài)2024年(nián)超过(guò)90万亿元，年(nián)复合增长率约为5％，奢侈金银珠宝的市场规模增(zēng)长速度更快，年复(fù)合增长率约(yuē)为17％。

　　头豹研究(jiū)院预测，中国(guó)金银珠宝(bǎo)行(xíng)业中黄金(jīn)市(shì)场的增速(sù)最快，2018-2021年间(jiān)的(de)复合增长率(lǜ)为5.9％，预计未来5年也将保(bǎo)持6％的(de)增(zēng)速(sù)。

　　从黄金珠宝行(xíng)业的产业链(liàn)来看，主要包括上游(yóu)黄(huáng)金、钻石等原材料供应，中游的制造设计及下游(yóu)的(de)终端(duān)零(líng)售环(huán)节，其中(zhōng)下(xià)游环节的附加值(zhí)较高，盈利能力较强。

　　国信证券研报中指出，下(xià)游零售环节同(tóng)样拥有较高的毛(máo)利(lì)率水平，黄金品类(lèi)零(líng)售毛利率10％-20％不等，钻石镶(xiāng)嵌类可达到(dào)60％左(zuǒ)右的高毛利率水平，产业链附加(jiā)值高(gāo)，相关企(qǐ)业通过强势的(de)渠道建设(shè)以(yǐ)提高市(shì)场(chǎng)份额(é)，可(kě)以获得更(gèng)加优化的(de)盈利表现。

　　从竞争格局(jú)的角(jiǎo)度来看，截至2022年(nián)，中国金(jīn)银珠宝行业(yè)市占率前十的集团中(zhōng)，除了瑞士历(lì)峰集团、路易(yì)·威(wēi)登(dēng)集团外其余8个(gè)均为国(guó)产品牌集团。中国金银珠宝行业头部公司周大福(fú)、老凤祥、豫园(yuán)股份在2022年的市占率(lǜ)分别(bié)达到了9.3％、7.9％和3.7％，2017年以来行业内(nèi)的CR10不断提升(shēng)，于(yú)2021年超过了(le)30％。