当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提中国有几个党派，中国有几个党派组织高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马(m中国有几个党派，中国有几个党派组织ǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持中国有几个党派，中国有几个党派组织续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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