昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就(ji金允智致命之旅演的谁ù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白(bái)宫(gōn金允智致命之旅演的谁g)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测(cè)的(de)准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性金允智致命之旅演的谁，价(jià)格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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