在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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