昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期(qī)货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单(dān)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在(zài)做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或(huò)将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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