财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中(zhōn火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗g)的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债火车站同站换乘30分钟够吗 同站火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗换乘麻烦吗务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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