近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū已婚女性英文称呼，女性英文称呼)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍已婚女性英文称呼，女性英文称呼将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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