自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址，但基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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