“非农(nóng)之(zhī)夜”不平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美(měi)国5月非农(nóng)新增(zēng)就业(yè)33.9万(wàn)人，几乎是估计中(zhōng)值(zhí)19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　非农就业数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美国国债价格盘(pán)中跳水，收益率拉升，对利率前景(jǐng)更敏感(gǎn)的(de)两年期美(měi)债收益率日(rì)内升幅扩大到10个基点以上；美(měi)元指数迅速(sù)转涨，摆脱两周低位(wèi)。互换合(hé)约(yuē)定价显示，投资者预(yù)期的美联(lián)储7月(yuè)加息几率增(zēng)加(jiā)，预(yù)计未来(lái)两次会(huì)议期间将加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，6月加(jiā)息的几(jǐ)率不(bù)到(dào)50％。

　　三(sān)大美国股指集(jí)体高(gāo)开，早盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业(yè)平均(jūn)指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳(nà)斯达(dá)克综(zōng)合(hé)指数涨近1.2％。 最终，三大(dà)指数连续两日(rì)集体(tǐ)收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓(huǎn)加息当天以来最大(dà)收盘(pán)涨(zhǎng)幅 报(bào)33762.76点，创5月1日以(yǐ)来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创(chuàng)5月5日(rì)苹(píng)果一(yī)季(jì)报公布次日(rì)以(yǐ)来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均创去年4月以来收盘新(xīn)高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继(jì)续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布(bù)油(yóu)均(jūn)三(sān)周来(lái)首次累跌，市场焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会(huì)议。黄(huáng)金在美(měi)元和美(měi)债(zhài)收益率反弹的打击下(xià)持(chí)续(xù)下行，创(chuàng)两周多来最(zuì)差单日表(biǎo)现。

　　东证衍(yǎn)生品研究院分(fēn)析师徐(xú)颖表示(shì)，就5月(yuè)新增(zēng)就业人数(shù)而言(yán)，美国劳动力市(shì)场(chǎng)存在(zài)韧性。可以看到，5月(yuè)美(měi)国非农新(xīn)增就业(yè)33.9万人，好(hǎo)于市(shì)场预期的(de)19万人，同时(shí)4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非农(nóng)从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至(zhì)今平均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体来(lái)看，5月(yuè)新增就业(yè)主(zhǔ)要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万），信息行业(yè)就(jiù)业人(rén)数减少，私人(rén)服务行业整体表现好(hǎo)于4月(yuè)，生产部(bù)门就业稳定，建筑业表(biǎo)现(xiàn)亮眼，与近(jìn)期(qī)房(fáng)地产市场的反弹(dàn)一(yī)致，建筑业(yè)新(xīn)增就业2.5万人，制造(zào)业中非耐用品(pǐn)生产(chǎn)连续三个月就业人数减少，与制造业目前(qián)持续收缩(suō)的状态吻合。同时她(tā)指出，5月非农就业报(bào)告也显示出就业(yè)市场边(biān)际降温的(de)更多迹象，5月失业人数增(zēng)加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后续(xù)随着各(gè)行业裁员人(rén)数(shù)的增加(jiā)，失业率预计(jì)会(huì)继续回(huí)升，但3.5％的失业率水平基本是60年(nián)代以来的最低(dī)水平，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不会引发市场(chǎng)和(hé)官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此(cǐ)外，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺数(shù)量回升，就业市场供(gōng)需矛盾仍在，但随着需求(qiú)降(jiàng)温，已经有所(suǒ)缓解，体现为工资上涨压力开始降温，5月(yuè)工资增速环比回落(luò)至(zhì)0.3％符合市场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通(tōng)胀(zhàng)的助推(tuī)作用缓解后，核心(xīn)通胀(zhàng)压力减弱(ruò)，美联储进(jìn)一步加(jiā)息的必(bì)要性降低。

　　她表示，美联储6月利(lì)率会议(yì)“按(àn)兵不动”是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，还需要关注(zhù)后续公布的5月美(měi)国通胀数据，当前(qián)的(de)就(jiù)业市场状态可以(yǐ)支撑(chēng)在通胀压力较大(dà)时继(jì)续加息。美(měi)联储(chǔ)利(lì)率会议落地前，市(shì)场步入振荡(dàng)盘整(zhěng)状(zhuàng)态，预计(jì)美元指数在(zài)105附近偏强运行，随(suí)着美国政府债务上(shàng)限问题落地，美债收益率(lǜ)风险(xiǎn)偏向上行(xíng)，预计国(guó)际金价在1950美(měi)元(yuán)/盎司附近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进一步(bù)减产

　　据消息人士(shì)声称，在周日（6月4日(rì)）的部长级会议(yì)上，欧佩克(kè)+可(kě)能(néng)会宣布进一步(bù)减产，以(yǐ)提振原油价(jià)格(gé)。

　　据悉，可(kě)能(néng)的选项之一是额外(wài)减产约100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此前有报道称，欧佩克+不太可能在会议上决定进一(yī)步削减石(shí)油(yóu)产能。

　　虚虚实(shí)实的消(xiāo)息意味着更多的不确定性，结果仍(réng)然不明朗。眼下欧(ōu)佩(pèi)克+面临诸多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美国(guó)、加(jiā)拿(ná)大和巴西等(děng)国(guó)家还在蚕(cán)食该(gāi)集团(tuán)的(de)市场份额，这也让(ràng)分析师们左右为难。

　　随着经(jīng)济前景的恶化，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份开(kāi)始自愿(yuàn)减产，不过(guò)这些行动都未能止住油价的(de)下(xià)跌势头。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威(wēi)胁要(yào)进一步减产，他告诫投机者(zhě)要“当(dāng)心”。两天后，俄罗(luó)斯(sī)副(fù)总理诺瓦(wǎ)克则与(yǔ)沙特(tè)能源大(dà)臣唱了(le)反调，这位俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧(ōu)佩克+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦(lún)特油价可(kě)能会在年底前自行回升至(zhì)每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市(shì)场分析(xī)师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在欧佩(pèi)克(kè)+会议之(zhī)前做空原(yuán)油，交易员永远不应该低估(gū)沙特(tè)在欧佩克+会议期(qī)间(jiān)采取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示(shì)，欧佩克(kè)+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫地做出任何决定(dìng)，以使(shǐ)市场更加平衡。他似乎(hū)支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认(rèn)为，进一(yī)步减产的可(kě)能性为40％。他们写道：“各国石(shí)油(yóu)部长们决心避(bì)免重蹈2008年的覆辙，当(dāng)时全球经济(jì)和金融稳(wěn)定突然(rán)崩溃(kuì)，导致原油价格(gé)在六个月内从(cóng)逾(yú)140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日(rì)，乌(wū)克兰总统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄乌冲突进行(xíng)期间，乌(wū)克兰不会成为北(běi)约成员。泽(zé)连斯基说，不(bù)是因为(wèi)不想(xiǎng)，而是(shì)因为目前很难。乌克兰只是希(xī)望北(běi)约合(hé)作伙伴听(tīng)到(dào)声(shēng)音，这一点非常重要(yào)。

　　同(tóng)时(shí)，他(tā)指出，乌(wū)克兰在成为北约(yuē)成员国之(zhī)前需要更多(duō)安全保障，乌克兰需(xū)要把(bǎ)这些保(bǎo)障都(dōu)写在纸上，直到乌克(kè)兰能真正获(huò)得安全保证，有资(zī)格成为(wèi)北约成员。

　　据参考消(xiāo)息援引俄新社(shè)莫斯科5月(yuè)31日报(bào)道，英国《金(jīn)融时报》援(yuán)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数引知情人士的话报道称，乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)向北(běi)约各国(guó)领导人明确表示，除(chú)非(fēi)向基(jī)辅提(tí)供加入北约的路线图，否则他将不会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩(mó)尔多瓦时表示，乌克兰(lán)已(yǐ)经做好了(le)加(jiā)入(rù)北约(yuē)的准(zhǔn)备(bèi)，基辅正在等待北(běi)约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近期加入北约(yuē)一事(shì)，法国(guó)、德国(guó)等北(běi)约国(guó)家持反对意见。

　　德(dé)国(guó)国外长(zhǎng)贝尔(ěr)伯(bó)克当地(dì)时间(jiān)6月1日在奥斯陆参加北约(yuē)外长会期间表(biǎo)示，德国不认为北约应该在近期内接纳(nà)乌克兰(lán)。此外，包括法国在(zài)内(nèi)的其他(tā)一些(xiē)北(běi)约成员国也不希望(wàng)乌(wū)克兰迅(xùn)速成为北约成员国(guó)，而(ér)只是希望为乌克(kè)兰(lán)提供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情绪回暖(nuǎn)影(yǐng)响下(xià)，大宗商品市场出现普(pǔ)涨行情。从海外宏观层面来看，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债务(wù)上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元(yuán)的(de)债务上限(xiàn)，避免了可能出(chū)现(xiàn)的美国有(yǒu)史以来(lái)首次违约，使得市(shì)场避险情绪消退。同时(shí)在(zài)美联储(chǔ)本月会(huì)议或暂停加息的预期(qī)推(tuī)动下，美元指数回落至(zhì)一(yī)周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财(cái)新PMI重返50上方，好于预期的(de)数据改善了市场情绪(xù)，同时市(shì)场也(yě)在翘首等待新一轮稳增长(zhǎng)政策(cè)的出台。

　　天胶(jiāo)价(jià)格重返万(wàn)二关口

　　周五，在市场情绪(xù)回暖的带动下，天然橡(xiàng)胶期货(huò)价格(gé)回升。截至收盘，天然橡胶期货(huò)主力(lì)合约站(zhàn)上12000元/吨(dūn)的整数关(guān)口。纵观本(běn)周，沪(hù)胶期货(huò)主力价(jià)格表现振(zhèn)荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场(chǎng)利好支撑(chēng)疲软，胶价维持(chí)宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个(gè)月以来，天然橡胶市场(chǎng)消息比较热闹，前(qián)有云(yún)南(nán)旱灾(zāi)消(xiāo)息发酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天(tiān)然橡胶期(qī)价终究支撑(chēng)不力，逐步归于平静(jìng)。从整个5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行(xíng)情上半(bàn)月上(shàng)行，下半月回调，全(quán)月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系统(tǒng)监(jiān)测显(xiǎn)示(shì)，5月沪胶(jiāo)持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点(diǎn)位轻(qīng)易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综合来(lái)看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅上(shàng)行(xíng)，但(dàn)市场供多需少，终究无力(lì)支撑，上行态势(shì)转而向下(xià)。

　　五(wǔ)一假期归来，市场(chǎng)传言称国储今年(nián)将收储10万吨天(tiān)然橡胶(jiāo)新胶，天胶价格应声上涨，影响(xiǎng)持续多日。直至(zhì)5月(yuè)月中，收储(chǔ)传闻叠加(jiā)产区降雨，市场氛围再(zài)次提升，沪胶突破12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后该消息(xī)始终未得到证(zhèng)实，市场影响逐步(bù)消(xiāo)失(shī)匿迹。

　　可以看到(dào)，继此前云(yún)南干旱传闻(wén)发酵后，5月以收储为核心展开的新一季交割品博(bó)弈仍然激烈。中信(xìn)建投期货能(néng)化分析师(shī)童长征表示(shì)，天然橡胶此轮(lún)的上涨(zhǎng)与下跌(diē)，与收储(chǔ)这一传(chuán)闻息息相(xiāng)关。他指出，国储收储的政(zhèng)治、战(zhàn)略意义(yì)大(dà)于经济(jì)意义(yì)，橡(xiàng)胶(jiāo)与石(shí)油、钢(gāng)铁、煤(méi)炭并(bìng)称为(wèi)四大工(gōng)业原(yuán)料，是(shì)关(guān)系(xì)国计民生、国防安全的重(zhòng)要战(zhàn)略物资(zī)。毫(háo)无疑问(wèn)的是，对于全球来说，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的。但(dàn)要考虑到(dào)一个事实：中(zhōng)国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依赖进(jìn)口。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是供不应求(qiú)的。因此，在当前诡谲多变的(de)国(guó)际政治格局中，对天然橡胶的储备其实是(shì)有很高的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储(chǔ)的对(duì)象(xiàng)是(shì)国产全乳胶(jiāo)（即(jí)期货(huò)交割(gē)品(pǐn)）。10万吨的量相对于(yú)整(zhěng)个天然橡胶(jiāo)的年(nián)产量(liàng)来说(shuō)非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量来说也只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)来说，对天然橡胶整体(tǐ)的供求几无影响。但是(shì)如果收储的对象是交割品的(de)话，性质就不同了(le)。因为目前全年国产(chǎn)全乳的(de)最大产量不过(guò)30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计在20万(wàn)—25万吨），那么收储的量其(qí)实占到相当全(quán)年交割品产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个比(bǐ)例。”在童长征看来(lái)，如果国储轮储橡胶事件成立，根据(jù)交割品的供(gōng)求(qiú)判断影响，再结合历史上收储的影响，RU的价(jià)格(gé)有可能会更上(shàng)一(yī)层楼。但是，由于(yú)整个事件的(de)进程会(huì)非常缓慢(màn)，价(jià)格的反应不会(huì)即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐(lè)观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区全面(miàn)开割上量(liàng)，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然而(ér)天胶下游需求并未(wèi)有趋势性改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧(jiù)缺乏。

　　国投(tóu)安信(xìn)期货能化分析(xī)师(shī)胡华钎告(gào)诉记(jì)者(zhě)，目(mù)前全球天(tiān)然橡胶供应进入季节性的增(zēng)产期(qī)，中国(guó)云(yún)南(nán)天然橡胶产区加(jiā)速恢(huī)复开割，预计6月(yuè)中(zhōng)旬(xún)全(quán)面开割，海南产(chǎn)区已(yǐ)经全(quán)面开(kāi)割，海外越(yuè)南天然(rán)橡胶产区也全面开割，目前主要产胶国产区(qū)逐渐(jiàn)进入雨(yǔ)季(jì)，物(wù)候(hòu)条件已经由差变好。但是由于(yú)目前天然橡胶上游原(yuán)料价格相对偏低，胶农割胶积极性不(bù)高，加工厂利润也偏低(dī)，工厂加(jiā)工积极性也不(bù)高。

　　大地期货(huò)橡(xiàng)胶研究员唐逸(yì)表示，后续橡(xiàng)胶供应端将逐步恢复(fù)正常，产量逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)。目前云(yún)南(nán)产(chǎn)区大面积开割(gē)，预计(jì)后市仍有较(jiào)多降雨，干旱情况已得到缓解(jiě)。海南(nán)日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰(tài)国东北部产区逐(zhú)步上量，南部产出仍(réng)在低位，本周以及下周预计雨水较(jiào)多。越南、柬(jiǎn)埔寨产区已大面积开割，原料数量(liàng)逐步增加(jiā)。同时根(gēn)据历史降(jiàng)雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡胶(jiāo)产区降(jiàng)雨量虽然处于历史均(jūn)值以下的(de)概率较高，但由于季(jì)节(jié)性的因素，降雨绝对数量仍然能(néng)够保(bǎo)证(zhèng)。因此，他预计后市“厄(è)尔(ěr)尼诺”现象不会是引(yǐn)发(fā)行(xíng)情上(shàng)涨的主要因(yīn)素。

　　从(cóng)需求端来看，东证衍(yǎn)生品研究院(yuàn)能(néng)化(huà)高级分析师(shī)曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家(jiā)外贸订单(dān)量(liàng)较为(wèi)充足，对开工(gōng)率形成(chéng)一定支撑，加上轮胎用原料价(jià)格处于低位，轮胎厂家开工积极性尚可(kě)。而内销市(shì)场需求表现依(yī)然偏弱，各层级(jí)经销商仍以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主，对(duì)后市(shì)较为悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下(xià)游外贸订单充(chōng)足，加之内销订单缺货现象仍(réng)存，企业排产积极性不减(jiǎn)。半(bàn)钢(gāng)胎(tāi)样本企业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂(chǎng)开工小降，个别企业因内销出货压力加大(dà)，为控制(zhì)成品(pǐn)库存(cún)压力，存(cún)适(shì)度降(jiàng)负现象(xiàng)，全钢(gāng)胎样本企业产能利用率为(wèi)66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华钎(qiān)认为，目前天然橡(xiàng)胶(jiāo)基本面处(chù)于供需两弱(ruò)的格局中(zhōng)，尤(yóu)其是下(xià)游(yóu)需求(qiú)分歧(qí)较大。“主(zhǔ)要是不同的市场主(zhǔ)体预期不同，但(dàn)是(shì)整体来说此(cǐ)前市场对今年的预期(qī)过高。从下游轮胎行业来看，今年以来国(guó)内轮胎开工(gōng)、产量和出口(kǒu)同比数据(jù)还(hái)是(shì)不错的，反映国内实(shí)际需(xū)求并不差。但是从汽车行业来看，由于汽车(chē)刺(cì)激政策退(tuì)出，今年国内汽车市场(chǎng)相(xiāng)对疲(pí)软，价格战等负(fù)面消息(xī)较多，市场(chǎng)总(zǒng)体上偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存持续(xù)攀(pān)升，有些人认为是国(guó)内需求不行，但是(shì)其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要(yào)还是宏观面主(zhǔ)导(dǎo)胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动；另一方面美联储(chǔ)加息进程，以(yǐ)及美(měi)国银(yín)行(xíng)危机和(hé)美债(zhài)上限问题等。看(kàn)向(xiàng)下(xià)半年，他认为天然(rán)橡胶基本面(miàn)仍然缺(quē)乏(fá)指引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀起(qǐ)波(bō)澜“，而宏(hóng)观面(miàn)预计比上半年(nián)好(hǎo)，比如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因此对天然(rán)橡胶市(shì)场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确方向，主(zhǔ)要跟随宏观因素波动。”唐逸认为(wèi)，“供应(yīng)端仍(réng)然是主导(dǎo)后(hòu)市胶价走势的主要因(yīn)素，随着(zhe)各产区开(kāi)割(gē)后产量逐渐(jiàn)增加，海(hǎi)外恢(huī)复速度(dù)仍然偏慢(màn)，预计干胶的数量并不(bù)会少，包(bāo)括今年交割品的数量。我们中期观点仍然(rán)偏空(kōng)，后市预(yù)计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在(zài)供给端没有(yǒu)天气影(yǐng)响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的因素主要在需(xū)求端。从下半年来(lái)看，外需受海外(wài)经济衰退和(hé)汽(qì)车(chē)半导体短(duǎn)缺影响，预(yù)计(jì)难(nán)有起色。外(wài)需走弱也导致海(hǎi)外(wài)货源涌入国内，对(duì)国内(nèi)现货端构成(chéng)压力。内需方面，春(chūn)节前市场基于(yú)内需复苏的逻辑，已经(jīng)出现一(yī)波反弹行(xíng)情，但节(jié)后市场从交易预期开始(shǐ)转(zhuǎn)向交易现实，由于国内需求复苏不及预期，胶价因a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数此持续承压(yā)运行。整体来看(kàn)，她表(biǎo)示短期胶(jiāo)价基本面缺乏向(xiàng)上驱动，只有(yǒu)价格的绝对低位(wèi)才能刺激有(yǒu)效的去库和资金再(zài)次做(zuò)多的意(yì)愿(yuàn)。后续还需(xū)继续(xù)关注(zhù)天气端是(shì)否有(yǒu)扰动因(yīn)素，一旦天(tiān)气出现(xiàn)异常(cháng)状(zhuàng)况，或将带来新的阶段(duàn)性(xìng)行情。（有删减）

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