自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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