财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎ长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心n)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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