本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(ji奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗é)至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yín奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗g)率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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