5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为何下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压力(lì)较大(dà)且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的(de)活期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了(le)变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四(sì)，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大(dà)规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是(shì)大(dà)行和股份(fèn)行参(cān)与，今(jīn)年以来的调(diào)整更多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下(xià)调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供(gōng)需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于社会(huì)融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较(jiào)低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的(de)监酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额(é)考核压(yā)力使得各行(xíng)下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市(shì)银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会(huì)无(wú)风险收益(yì)率，利多永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚(sh酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗àng)早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估(gū)值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如果不具(jù)备相关(guān)专(zhuān)业(yè)知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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