昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要(y安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ào)是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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