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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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