财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋比(bǐ)极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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