尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ng>给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。