财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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