射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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