A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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