财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(m敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思iàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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