自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗title="image1">

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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