北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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