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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的(de)压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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